互联网IPO春天严防倒春寒

部分互联网企业上市融资数额一览

京东15亿美元

阿里巴巴150亿美元

新浪微博4.37亿美元

猎豹3亿美元

途牛1.2亿美元

乐居2亿美元

聚美优品6亿美元

中国手游增发8261万美元

欢聚时代4亿美元债券

58同城增发4亿美元

500彩票网4.8亿美元债券和股票（已取消）

你方唱罢我登场，关于融资、关于上市，京东、阿里巴巴、新浪微博、猎豹等已经排起长队，在美股分析师眼里，这一幕与2010年下半年行情非常相似，“IPO公司一个接一个，往往是一家公司的招股书还没研究透，又来一家IPO”。这看似是经过近两年严冬后的互联网春天来了。

疯狂的旧面孔

确定上市的京东、阿里巴巴不是个例，走在路上的企业能列出很长的清单，聚美优品、安居客、途牛、神州租车、盛大文学、迅雷、触控科技……

亿欧网联合创始人黄渊普不无感慨：“今年是IPO年。”

事实上，仔细观察这些企业，除了聚美优品、安居客这类行业新贵，更多的是业内旧面孔，在过去很长时间，他们是媒体报道里的活跃分子，但总在IPO这一最关键资本运作环节上棋差一招。

在点评新浪微博确定赴美IPO时，互联网实验室创始人方兴东坦言，微博已过巅峰，但新浪微博上市倒是值得一玩。他认为，门户的收入可以加大输送力度，确保短期业绩增长。新浪微博架构团队分量大大加强，通过上市增强对新浪整体的把控。

“上市之后手头现金阔绰，只要不像过去土豆、麦考林那样人情投资，而做好几笔战略性的购并，让微博之后能够再有新增长点，那么，对新浪不是坏事。”方兴东如是说。

类似的描述出现在很多分析人士的嘴中，对于经常拿来做对比的两款产品来说，最近一两年微信当道，微博往往扮演边缘化角色。这让观察人士感慨新浪微博“多年媳妇熬成婆”，但也对其前景普遍“保持谨慎”。

同样的故事还发生在猎豹身上。尽管拥有猎豹浏览器、猎豹清理大师等多款战略性新产品，但普通用户对其“金山网络”的旧名号更为熟知。而不管猎豹CEO傅盛还是猎豹自身，这家公司近几年一直在与360的各种纠纷中暴露于大众视野，间或扮演腾讯、百度盟友的角色。

不过，正如猎豹内部人士所言：“差点死于360手下的金山毒霸等互联网业务还是活了下来，并找到了一条更为聪明的路径。”

“我们跟360的公司定位不一样”，上述内部人士如是强调。而正是如此，借着上市，金山网络更名猎豹移动，在招股书中大书国际化业务和移动互联网业务，而定位也变为“移动工具平台矩阵”。

虽然没有递交招股书，但迅雷厉兵秣马再战IPO的消息还是言之凿凿。作为资本背书，迅雷拉来了最新一轮已经是第五轮3.1亿美元的融资，大金主是交往默契的小米CEO雷军，不仅小米领投，雷军任董事长的金山软件（猎豹母公司）也出资9000万美元。

而在资本运作仍令人血脉喷张之余，迅雷事实上已经在讲与过去不太一样的故事：不再刻意强调视频，而是云下载、云加速甚至智能硬件等更时兴的业务，在这一点上，迅雷与小米、金山的协同机遇更多。

咸鱼翻身技法

看起来，上述企业都在讲述“咸鱼翻身”的美妙故事，但在日新月异的互联网竞争江湖中，谁也无法保证长期占据当下这样顺畅的节点，惟一能做的就是抓住稍纵即逝的机遇。

比如新浪微博在递交招股书的同时还做了一件微妙的变动：把抬头的新浪去掉。在易观国际分析师看来，此举也是为上市做的准备之一。“要淡化"新浪"色彩，而凸显其作为一家社交平台公司的独立性，这也有助于得到投资人的认可。”

速途研究院执行院长丁道师持有相类似的看法，“把走下坡路的新浪网站摆脱开后，微博可以有更大的估值空间和想象空间”。

而事实上，如果拿业绩和商业化路径说事，新浪微博反而与阿里巴巴越走越近。2013年，微博广告营收1.48亿美元，高于2012年的5104万美元，其中多出的9700万美元中，有一半以上（4913.5万美元）来自阿里巴巴。

这一借力大佬的翻身之作也帮助微博首次实现了季度盈利，并最终赶上了中概股复苏节点。而当微博上市，阿里巴巴持股达到30%以上后，其商业化运作能力可能更进一步。雷锋网创始人林军认为，从微博招股书看，低价、低比例、低姿态，新浪微博以类唯品会和YY的三低开局，但新浪微博的用户高活跃、收入高成长和概念的高想象空间让人不禁对其走势有类唯品会和YY的牛股走势的复制。

而正如前文所述，猎豹也不再刻意讲述安全杀毒的故事，围绕清理大师和移动浏览器以及招股书中披露的移动游戏、在线彩票业务，这家公司干起了“倒卖流量”的新业务，基石就是下载到用户终端上的各类软件，该公司称用户量已经超过3亿。

泡沫论声音再起

物极必反。尽管排队登陆美股的中国互联网公司做着2010年中概股高潮的美梦，但伴随而来的泡沫论也准时出现。

美国股市延续上周五跌势，周一大幅收低，三大股指均跌逾1%，科技股继续下挫，纳指创下2011年8月以来最大的三日跌幅。中国概念股普跌，挂牌第三个交易日，达内科技大跌10.84%。

达内科技上周四晚间正式在美国纳斯达克证券交易所挂牌交易，被认为是今年中概股大潮的开篇之作，但却碰上了科技股泡沫论的再度泛起。

《纽约时报》的一篇分析文章甚至写道：当前的美国股市越来越像1999年互联网泡沫危机爆发前的情景。这将会影响到即将赴美IPO的各类科技企业。但也有观点认为，即便如此也不会影响到其他股票。Neuberger Berma投资战略总监鲁宾称，科技股的下跌势头还会持续一段时间，但大市场相对不会受到影响。

不过，正如林军所言，新浪微博递交的发行价区间，确实对应的估值不高，只有40亿美元左右，远低于一些研究机构80亿美元左右的估值目标。

分析人士指出，近些年，高估值的公司股价波动风险确实比较严重。这也是为什么不少企业选择了较低的估值和价格，一则为了企业股价未来的提升空间，另一方面则是为避免大跌风险。事实上，即便如巨无霸的港股上市公司腾讯，近一个月市值也跌去了2000亿港元，除了移动支付业务面临政策监管，受美股大市波及也是原因之一。

北京商报记者 张绪旺/文 宋媛媛/漫画

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