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【资讯】天气引发美豆剧烈波动豆油拉抬国产大豆价格微香冬青

发布时间:2020-11-04 13:25:55 阅读: 来源:发簪厂家

天气引发美豆剧烈波动 豆油拉抬国产大豆价格

一、七月行情回顾

整个7月国内外的大豆市场出现剧烈波动的行情,首先来看美豆:由于6月29日的种植面积报告中大幅调减了美豆的播种面积,导致美豆大幅飙升,同时7月份的月度供需报告中也体现出由于面积减少在新年度库存方面的变化,美豆在7月的前半个月里,一度上攻至950美分的高位,天气炎热干燥依然是基金推高行情的题材,但是天气是个善变的角色,7月中旬,稍稍阴沉了一下脸色,就引来了大幅跳水的行情,以美豆11月合约为例,7月16、17两个交易日就下跌了近90美分,除了降雨之外,CBOT提高保证金的消息,也迫使弱势多头减仓,7月的后半段,美豆基本以下跌为主,天气转好的预期使得市场不断的回吐风险升水。

而大连大豆的表现让多空双方都有些模糊,操作难度不断的加大。价格主要在3200-3400元之间震荡,首先是在月初跟随美豆上涨,但明显上涨力度不够,主要由于港口的库存压力大、国内的豆粕(2693,15,0.56%)消费不畅造成的,而美豆7月中旬开始暴跌时,连豆(3461,33,0.96%)又表现得特别的坚挺,一方面对于之前的疲弱进行修正,另一方面国内产区的干旱也逐渐严重。尤其在本月的最后一周里,大连大豆完全抛开了美豆,先行上涨,领涨的品种是豆油(8418,154,1.86%),由于南北方豆油现货的暴涨,以及国际原油价格和其他油脂价格的上涨,带动了连豆油再次发起猛攻,频创新高。当然这个期间海运费的上涨,也贡献了力量。本月最后的两个交易日,连豆801合约再次上攻3400元一线。

国内外豆类主要合约7月交易情况统计

合约

开盘

最高

最低

收盘

收涨

持仓

增仓

成交量

连豆 801

3325

3416

3261

3392

161

261860

16496

2946570

连粕 801

2662

2735

2541

2627

64

285260

140138

8760550

连豆油 801

7950

8494

7826

8396

716

70930

65676

846120

美豆 11月

894.0

949.4

834.0

856.4

-27.0

302810

2983

1674710

美豆粕 12月

243.0

266.0

220.5

225.2

-16.6

85190

-1660

500280

美豆油 9月

38.2

39.2

37.1

38.8

1.0

162100

11109

506530

二、七月数据解读与分析

1、CFTC公布的基金持仓报告

我们长期跟踪CFTC公布的持仓数据,7月份传统基金减持了玉米(1538,3,0.20%)和大豆的净多单,一份原因是之前的获利需要变现,另外,美国天气的不确定性也使基金减持以规避天气风险。当然了,CBOT提高保证金的策略也是基金被迫减持多单。而指数基金的持仓比较稳定,一直在增持大豆和玉米的净多单。

传统基金持仓示意图。(来源:北京中期)

指数基金玉米与大豆净多单走势图。(来源:北京中期)

2、美国周度出口销售报告

美豆周度出口销售报告(万吨)

截止日期本周净出口销售本周出口装船数量中国本周购买中国累计购买数量本年累计销售去年累计销售

截止日期

本周净出口销售

本周出口装船数量

中国本周购买

中国累计购买数量

本年累计销售

去年累计销售

2007-7-26

18.52

15.52

0.01

1130.35

3080.39

2569.73

2007-7-19

28.84

17.44

6.00

1130.34

3061.88

2552.00

2007-7-12

18.11

32.33

0.50

1124.34

3033.04

2532.14

2007-7-5

14.49

18.75

5.97

1123.84

3014.94

2508.54

美豆周度出口检验报告(千蒲)

截止日期

本周检验量

本年度检验累计

去年同期检验累计

发往中国检验数

2007-7-26

7537

1050094

873439

2352

2007-7-19

5035

1039889

864193

0

2007-7-12

10435

1036241

852132

44

2007-7-5

5598

6050

1024887

2194

3、美国作物生长报告

美豆优良率走势图。(来源:北京中期)

从美豆优良率上来看,红色的线代表今年的情况,在整个7月出现了持续下滑的走势,但是依然处于常年的水平,比较正常,我们预计,如果在后续的时间里,美豆的优良率能保持在55%以上的水平,那么目前的单产41.5蒲式耳的水平应该可以达到。但是如果出现持续的滑落,那么单产可能就会受到威胁,03年曾经出现过这种情况,优良率最后不到40%,而那一年的单产也只有34蒲式耳左右。

大豆开花率走势图。(来源:北京中期)

大豆(3461,33,0.96%)结荚率走势图。(来源:北京中期)

开花和结荚率处于一个非常好的水平,说明了前期天气还没有形成破坏性的威胁,截至7月末已经有60%的大豆结荚,那么后续的两三周内还有40%的大豆进入结荚期,就是说,8月份的天气对于大豆的省长还是很关键的,尤其是前半个月。

4、美国农业部供需预测报告大豆数据要点

据美国农业部(USDA)7月12日早晨公布的最新月度报告,预计美国2006-07年度陈大豆结转库存为6亿蒲式耳,较上月报告下调1000万蒲,略高于市场预测的5.94亿蒲平均值(预测区间为5.75-6.10亿蒲);预计美新豆结转库存为2.45亿蒲,较上月报告下降7500万蒲,高于市场预测的2.21亿蒲平均值(预测区间为1.76-2.7亿蒲)。大豆的单产上月预测水平维持不变,依然是41.5蒲式耳/英亩,但是低于2006/2007年度42.7蒲的水平。总体来说,当前年度的库存依然较大,处于历史高库存水平,但是长期的供给还是比较紧张。

7月份供需预测报告大豆数据要点(单位:百万吨)

供需预测报告大豆数据要点(单位:百万吨)

期初库存  产量  进口量 国内压榨 使用总计 出口量 期末库存

2007-08年度(预测值)

世界

6月份    63.6 225.32  74.89  203.43  234.28  75.53   54

7月份    64.17 222.05  75.31  203.44  234.17  75.49  51.87

美国

6月份    16.59  74.71  0.11  48.72  53.31  29.39   8.7

7月份    16.34  71.44  0.11  48.99  53.47  27.76  6.67

阿根廷

6月份    22.06   47  1.15   38.5   40.1   8.6  21.51

7月份    22.93   47   1.8   38.5  40.08  10.2  21.46

巴西

6月份    18.54   61  0.06   29.3  32.28  29.69  17.63

7月份    18.54   61  0.06   29.3  32.28  29.69  17.63

中国

6月份    3.43  15.6  34.5   39.7    50  0.45  3.08

7月份    3.43  15.6  34.5   39.7    50  0.45  3.08

2006-07年度(预估值)

世界    53.97 236.07  69.78   195  225.21  70.45  64.17

美国    12.23  86.77  0.11  48.44   53.1  29.67  16.34

阿根廷   17.45  47.2   1.7   33.9  35.42    8  22.93

巴西    16.73   59  0.05   29.7  32.65  24.6  18.54

中国     4.47  16.2   30   36.7  46.83  0.41  3.43

7月供需预测报告豆粕(2693,15,0.56%)数据要点(单位:百万吨)

期初库存  产量 进口量 国内使用 出口量 期末库存

2007-08年度(预测值)

世界  6月份    5.16 160.35  55.18 159.22  56.03  5.43

7月份    5.17 160.38  55.39 159.41  56.11  5.42

美国  6月份    0.27  38.63  0.15  31.16  7.62  0.27

7月份    0.27  38.86  0.15  31.39  7.62  0.27

中国  6月份     0  31.48   0.5  31.43  0.55    0

7月份     0  31.48   0.5  31.43  0.55    0

2006-07年度(预估值)

世界  7月份    5.09 153.53  52.98 153.21  53.22  5.17

美国  7月份    0.29  38.26  0.15  30.85  7.58  0.27

中国  7月份     0  29.05  0.35  28.95  0.45    0

7月供需预测报告豆油(8420,156,1.89%)数据要点(单位:百万吨)

期初库存  产量 进口量 国内使用 出口量 期末库存

2007-08年度(预测值)

世界 6月份   2.73  37.53  10.03   37.49  10.38  2.41

7月份   2.74  37.55  10.07   37.6  10.43  2.34

美国 6月份   1.33  9.22  0.02   8.94  0.64  0.99

7月份   1.33  9.27  0.02   9.03  0.64  0.96

阿根廷 6月份   0.25  7.13   0   0.7  6.35  0.32

7月份   0.25  7.15    0   0.73   6.4  0.27

巴西 6月份   0.33  5.63  0.01   3.47   2.2   0.3

7月份   0.33  5.63  0.01   3.47   2.2   0.3

中国6月份   0.18  7.11  1.85   8.87  0.05  0.22

7月份   0.18  7.11    2   9.02  0.05  0.22

印度6月份   0.14  1.22  1.58   2.8   0  0.14

7月份   0.14  1.22  1.58   2.78  0.02  0.14

2006-07年度(预估值)

世界   7月份  2.89  35.99  9.79   35.85  10.08  2.74

美国   7月份   1.37  9.14  0.01   8.53  0.66  1.33

阿根廷  7月份   0.3  6.32    0   0.52  5.85  0.25

巴西   7月份   0.31  5.68  0.01   3.29  2.37  0.33

中国   7月份   0.2  6.56  1.85   8.32  0.11  0.18

印度   7月份   0.17  1.19  1.85   3.05  0.02  0.14

5、中国海关进口数据

中国海关大豆进口月度统计走势图。(来源:北京中期)

美国农业部最新预测,今年中国大豆进口量将在3000万吨左右,而此前对于中国进口需求的预测值是3100—3200万吨。但是上图我们统计了海关的进口数据,截至6月份2006/2007年度我国进口大豆2088万吨,若完成3000万吨的进口量,后期每个月的进口将达到300万吨以上,而当前国内的需求状况或许很难实现,从港口处获悉,后三个月的船期基本确定,后几个月的进口量或许有缩减的态势。

但是,从长期的走势来看,中国大豆的进口量呈现一个刚性的增长,明年的进口量预测值已经达到了3450万吨,这相当于国产大豆年产量的2倍,所以后期国产大豆的价格可能更多的取决于进口大豆的成本。

中国大豆明年进口量预测走势图。(来源:北京中期)

三、当前影响大豆市场的因素分析

1、中国饲料需求疲弱

中国需求疲弱,成为目前国内市场关注的焦点问题。中国需求疲弱的主要问题,集中体现在由于多种原因,例如猪病等问题,牲蓄的存栏较少,而尽管肉价高,养殖户仍迟迟不敢大规模补栏。农业部统计显示,截至7月22日,全国共有25个省份先后发生高致病性猪蓝耳病疫情,疫点651个,发病数165144头,死亡45546头,扑杀42728头。正是由于疫病的原因,生猪存栏率很低,母猪的存栏率也大幅下降,市场价格因为生猪供应的问题出现大幅上涨。生猪的价格涨到8、9元/斤, 仔猪的价格更是达到了13、4元/斤。同时,补栏还要考虑到动物的生命周期,通常来说从仔猪到出栏大概需要3-4个月的时间,而母猪的成熟更长一些,这样从补栏母猪,到产下小猪,这个时间就更长了,虽然猪肉价格上涨使得养殖业出现了可观的利润空间,但是考虑到动物的生命周期,存栏快速恢复的情况应该短期内难以见到,专家的观点是下半年才可能看到由于存栏率上涨带动的饲料消费的恢复。

2、食用豆需求强劲但供应偏紧

近年来,伴随人民生活水平的提高,食用大豆的使用量逐步增加,据我们计算,目前全国食用大豆的数量已经高达800万吨以上,未来几年将达到1000万吨水平,而全国目前的大豆产量在1500万吨左右,那么我们可以得出这样的结论:国产大豆未来用于榨油的油用大豆将很少,估计只用东北一些厂家还可以依托地域优势使用油用大豆榨油。

但是国产大豆近几年持续的减产,从我们得到的资料分析,华北地区大豆播种面积出现大幅减少,甚至许多地方大豆播种已经绝迹,而华北地区原来每年大豆的产量也是一个比较大的数目。华北地区不同于黑龙江,积温问题并不影响玉米(1537,2,0.13%)的播种,所以在大豆和玉米播种效益的对比之下,我们完全有理由相信,农民将原来的大豆田都改种了玉米,我们甚至怀疑,华北大豆的产量是否已经完全消失。这对于国产大豆来说,这是非常重要的事情。

中国大豆常年播种面积分布图。(来源:北京中期)

3、豆油(8418,154,1.86%)价格将持续保持高位

尽管饲料需求疲弱,但是国内油脂需求保持旺盛增长的局面,油料将在相当长的一段时间保持供不应求的局面。全球主要油料作物减产,但油脂需求刚性增长,马来西亚的棕榈油、加拿大的油菜籽期货都出现了大幅飙升的行情,带动了美国豆油价格频创新高。

世界主要国家大豆压榨量

世界主要国家大豆压榨量走势图。(来源:美国农业部)

提醒大家注意的是:对于生物柴油的使用给大豆提供了生物能源题材,所以国际油价的居高不下也支撑了油脂的价格。国际油价今年以来不断突破60、70美元这样的关键价位,目前已接近80美元,具有能源属性的豆油价格也尾随其涨势创出历史新高。

美豆油指数与美原油指数叠加走势图。(来源:北京中期)

中国豆油的价格也在近期出现飙升的局面,黑龙江省豆油现货的价格月初8350元/吨, 但是在月末已经飙升至9800元/吨,接近万元。产区大豆供应偏紧,油厂多数处于停产状态,等待9月末新豆上市,加之今年大豆产区的干旱,人们的恐慌心理也助推了油价的上扬。

4、美豆单产水平

由于美国农业部预计明年大豆的结转库存将下降至2.5亿蒲式耳,所以目前大豆作物的生长状况就非常引入关注,如果大豆在这个关键时刻,出现歉收的局面,哪怕是单产的轻微下降,那么大豆仍有可能出现大幅上涨。其原因是,目前,美国农业部预计的大豆结转库存是建立在现在的单产预估上的,如果单产没有达到目前的水平,则结转库存将进一步下降。

简单的计算一下:大豆单产如果下降1蒲式耳,则结转库存下降6400万蒲式耳(因为播种面积为6400万英亩),降到2亿蒲式耳以下,根据经验分析,如果今年美国大豆单产低于40蒲式耳/英亩,则大豆期价将肯定要到1000美分/蒲式耳,甚至超过2004年的1064美分的可能性也很大。

美豆单产趋势图。(来源:北京中期)

5、海运费大幅上涨提升进口大豆成本

海运费从今年以来就出现大幅上涨,尤其最近的一个月,南美大豆的海运费已经突破了100美元,这无疑增加了进口大豆的成本,而我国南方大部分地区油厂均以进口大豆为主要原料。这样进口大豆的到港成本也不断的上涨。这也是近期支撑国内油价和豆价的主要因素。

海运费对照表。(数据来源:天琪期货)

四、未来走势展望

从目前的情况来分析,如果美国大豆今年丰收,那么现在美国大豆期价达到了950美分附近,已经合理地反映了大豆的供需形势,伴随着秋收的临近和今年秋季南美大豆的扩种,未来几个月大豆期价将进入季节性的下跌走势。

但是如果美国大豆在8月份的关键生长期出现问题,显然未来大豆的供需形势将十分严峻,美国大豆的结转库存只要低于2亿蒲式耳,那么大豆期价仍有继续升高至1000-1200美分的可能。

目前大连大豆市场与美国大豆的走势,有些分化。大连大豆表现为滞涨抗跌的震荡盘局,这主要是由于国内饲料需求萎靡不振等因素造成的。同时黑龙江主产区的干旱问题在近期支撑了连豆(3460,32,0.93%)强与美盘。但是可以预见,由于我们每年进口量巨大,国内大豆价格主要是进口大豆成本决定的,所以美国和大连大豆市场的价格将逐步靠拢。

五、操作策略

对于大豆的走势,笔者的观点很明确,无论是国内还是国外,从大豆基本面上来说长期是非常利多的。

但实际上,在夏季阶段,市场仍有很大的不确定性,这使我们很难判断和操作,而目前这些显然是无法回避的。在这种情况下,近期的操作策略就是,紧盯美国天气,如果美国天气良好,则等待秋收前后的季节性低点买入,现在不追高,并且轻仓操作;如果美国天气发生了实质性灾害,则采取追市,高举高打,重市不重价的原则,积极进场交易。

北京中期研发部 丁丁

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