经济回升带动玻纤行业复苏-【新闻】

汽车轻量化、风电业复苏及欧美经济回暖带动玻纤需求结构性回升。玻纤广泛应用于国民经济建设各个领域，与全球GDP增速有很强的相关性。我们预计2014-2016年，全球GDP复合增速为3.75%，未来三年全球玻纤需求复合增速为6.0%左右。汽车轻量化大趋势及国内风电业复苏将带动玻纤行业需求呈现结构性回升。此外，欧美经济回升带来的住宅市场回暖亦将带动国内玻纤出口需求回升。　　产能压力减轻，价格底部回升。全球前六大玻纤企业产能占世界产能80%以上，行业高度集中，呈寡头竞争格局。受近几年玻纤盈利能力下降影响，包括中国在内未来数年全球玻纤新增产能投放较少，供给压力逐渐减轻。2013年底以来，在行业龙头提价的带动下，玻纤价格出现底部回升，目前龙头企业销售情况良好，库存维持低位，10月初有望再次提价。　　中国玻纤：充分受益行业景气回升的玻纤龙头企业。中国玻纤为国内玻纤纱行业龙头企业，公司为业内为数不多的还能保持盈利的企业，主要得益于公司较早推动混合所有制改革，兼具民企的高效及国企的资源禀赋优势，通过管理、技术改革将玻纤成本降至行业最低水平。此外，公司通过在埃及建厂，有效规避了国外针对中国企业的反倾销诉讼，在埃及工厂取得成功后，公司正在积极筹建美国工厂，进一步降低反倾销风险。我们认为公司是本轮玻纤景气回升的最大受益者，玻纤价格每上涨2%，中国玻纤盈利将提高9%左右，我们预测公司2014/2015/2016年EPS为0.52/0.57/0.60元，鉴于公司的龙头地位及成本优势，我们给予公司2015年18倍PE，目标价10.26元，给予增持评级。　　长海股份：穿越地产周期的优质成长股。公司是玻纤制品行业龙头企业，依靠强大的创新产品能力推动业绩持续高成长，供给创造需求逻辑助力公司穿越地产周期。受益于玻纤行业景气回升，公司传统产品销售量价齐升，2014年业绩增速有望逐季提升，而新产品电子薄毡、PE隔板以及玻纤防火板蓄势待发，有望成为公司2015年业绩重要增长点。2014年6月公司公告拟收购天马集团剩余股权，若收购成功天马集团将成为长海股份全资子公司，将充分发挥两者协同效应并明显增厚上市公司2015-2016年业绩。基于对公司各项产品销售情况的判断，并考虑天马集团并表因素（全年并表全年摊薄），我们预测公司2014/2015/2016年EPS分别为0.85/1.25 /1.71元，2013-2016净利润复合增速达46%，鉴于公司良好的管理水平、研发实力以及业绩高成长性，并参考行业平均估值水平，给予公司2015年20倍估值，对应目标价25元，给予买入评级。(完)

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